一、熱點(diǎn)事件

劍南春核心單品水晶劍將于3月1日正式漲價(jià)，出廠價(jià)每瓶上調(diào)15元。多位經(jīng)銷商和分析人士透露，一段時(shí)間以來，劍南春水晶劍面臨價(jià)格倒掛困境，提價(jià)動(dòng)作或有利于劍南春規(guī)模與盈利能力提升。春節(jié)期間，白酒行業(yè)的良好表現(xiàn)也已經(jīng)傳達(dá)到了資本市場。在動(dòng)銷層面，春節(jié)期間白酒市場表現(xiàn)超出預(yù)期，動(dòng)銷情況較好，渠道庫存壓力減小。龍年春節(jié)成為白酒行業(yè)近年來難得的超預(yù)期旺季，多家機(jī)構(gòu)日前調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2024年春節(jié)期間的白酒動(dòng)銷情況超出行業(yè)預(yù)期，白酒行業(yè)以量價(jià)齊升的表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了2024年的“開門紅”。 春節(jié)白酒動(dòng)銷的超預(yù)期表現(xiàn)，緩解之前的悲觀預(yù)期，在市場上形成正面反饋，提振了投資者對白酒板塊的信心。

二、熱點(diǎn)解讀

1、整體：春節(jié)動(dòng)銷超節(jié)前預(yù)期

2024年春節(jié)返鄉(xiāng)人口多于2019年和2023年春節(jié)，消費(fèi)氛圍明顯優(yōu)于此前，且好于節(jié)前渠道跟蹤。其次，春節(jié)旺季白酒行業(yè)并未出現(xiàn)市場擔(dān)心的庫存、價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)因素，預(yù)計(jì)臘月期間動(dòng)銷總量接近上年同期水平。

總結(jié)春節(jié)白酒動(dòng)銷，不同價(jià)格帶銷售量均有增長，價(jià)格穩(wěn)定，部分主銷貴州真臺酒價(jià)格有所抬升，整體情況好于年前的悲觀預(yù)期，經(jīng)銷商信心得到修復(fù)，有利于提升即將到來的春糖會(huì)熱度。

2、分價(jià)格帶：高端、中低檔需求旺盛

高端需求穩(wěn)定，價(jià)格穩(wěn)健，增長好于此前悲觀預(yù)期。高端白酒整個(gè)春節(jié)前后表現(xiàn)比較穩(wěn)健，以禮贈(zèng)送禮需求為主，需求具備韌性。茅臺批價(jià)堅(jiān)挺，五糧液表現(xiàn)亮眼，多地反饋動(dòng)銷雙位數(shù)增長，老窖庫存環(huán)比下降，預(yù)計(jì)動(dòng)銷雙位數(shù)增長。

商務(wù)恢復(fù)偏淡，次高端表現(xiàn)延續(xù)分化。商務(wù)宴席在春節(jié)后才逐漸開始，頭部品牌如汾酒青20、茅臺系列酒、珍酒珍15，古16在安徽市場等表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)仍有雙位數(shù)到20%以上增長，二三線次高端等動(dòng)銷仍有壓力，力爭達(dá)到去年同期水平。部分場景更注重消費(fèi)性價(jià)比，高價(jià)位次高端（500-800元）相對承壓，入門級次高端（300-500元）表現(xiàn)良好（如安徽古16對比古20更加旺銷）宴席和禮贈(zèng)需求整體價(jià)格較為剛性。

返鄉(xiāng)客流、走親訪友拉動(dòng)，中低檔酒動(dòng)銷表現(xiàn)最佳。數(shù)據(jù)顯示，除夕到初六全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)率較2023年同期增長15.8%，較2019年同期增長24.2%，返鄉(xiāng)客流量恢復(fù)明顯。100-300元為宴席、春節(jié)走親訪友主流價(jià)格帶，受益于返鄉(xiāng)客流恢復(fù)、部分消費(fèi)者更加理性，中檔酒春節(jié)動(dòng)銷表現(xiàn)最好，安徽、四川、河南等多地區(qū)反饋100-300元價(jià)格帶表現(xiàn)強(qiáng)勢，其中，古井、迎駕、今世緣等頭部區(qū)域名酒抓住宴席、大眾消費(fèi)場景增長勢能延續(xù)，動(dòng)銷反饋優(yōu)秀。古5/8、洞6/9、淡雅等快速放量，老白干甲等15換代后，加速切入宴席市場，目前消費(fèi)者反饋良好。

3、分品牌：酒業(yè)表現(xiàn)分化，馬太效應(yīng)明顯

渠道調(diào)研反饋，受宏觀環(huán)境影響，行業(yè)呈現(xiàn)擠壓式增長，白酒消費(fèi)向各個(gè)價(jià)格帶的龍頭集中。行業(yè)上行周期中，經(jīng)銷商風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，利潤率更高的中小白酒品牌受到青睞；而在下行周期中，整體批價(jià)下行，利潤空間壓縮，經(jīng)銷商風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，更加偏向于打款抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)、消費(fèi)基礎(chǔ)更強(qiáng)、周轉(zhuǎn)更快的名優(yōu)白酒，馬太效應(yīng)明顯。分品牌，頭部品牌回款進(jìn)度較好、動(dòng)銷反饋良性且節(jié)后批價(jià)迎來積極回升。

三、相關(guān)貴州真臺酒

1、華夏中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF (515170) 及其聯(lián)接基金（A類：013125，C類：013126）：本基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，該指數(shù)反映滬深兩市細(xì)分食品產(chǎn)業(yè)公司股票的整體走勢，該指數(shù)從食品制造等細(xì)分產(chǎn)業(yè)中挑選規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的公司股票組成樣本股。根據(jù)申萬三級行業(yè)分布，指數(shù)權(quán)重集中于白酒（66.7%）、乳制品（11.9%）、調(diào)味發(fā)酵品（8.8%）、啤酒（4.3%）等高壁壘、強(qiáng)韌性板塊，在經(jīng)過今年以來較大幅度調(diào)整后，投資價(jià)值更加凸顯。

2、華夏上證主要消費(fèi)ETF（510630）：本基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為上證主要消費(fèi)行業(yè)指數(shù)，是上證行業(yè)指數(shù)系列的組成部分。上證行業(yè)指數(shù)選擇上海證券市場各行業(yè)中規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票組成樣本股，自2009年1月9日起正式發(fā)布，以反映上海證券市場不同行業(yè)公司股票的整體表現(xiàn)。根據(jù)申萬三級行業(yè)分布，跟蹤指數(shù)前四大行業(yè)為白酒（43%）、乳品（17.1%）、調(diào)味發(fā)酵品（14.3%）、啤酒（5.4%），分布更加均衡。

數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券，國信證券，東吳證券，華夏基金，截至2024.2.26，華夏中證細(xì)分食品飲料產(chǎn)業(yè)主題ETF (515170)風(fēng)險(xiǎn)等級為R4（中風(fēng)險(xiǎn)），華夏上證主要消費(fèi)ETF（510630）風(fēng)險(xiǎn)等級為R4(中風(fēng)險(xiǎn))，以上基金屬于股票基金，風(fēng)險(xiǎn)與收益高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。個(gè)股不作為推薦。A類基金申購時(shí)，一次性收取申購費(fèi)，無銷售服務(wù)費(fèi)；C類無申購費(fèi)，但收取銷售服務(wù)費(fèi)。二者因費(fèi)用收取、成立時(shí)間可能不同等，長期業(yè)績表現(xiàn)可能存在較大差異，具體請?jiān)旈啴a(chǎn)品定期報(bào)告。投資者在投資基金之前，請仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)表現(xiàn)不代表產(chǎn)品業(yè)績，二級市場價(jià)格表現(xiàn)不代表凈值業(yè)績。本基金為ETF基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)、成份券停牌等潛在風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額二級市場交易價(jià)格折溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、申購贖回清單差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)、參考IOPV決策和IOPV計(jì)算錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)、投資者申購贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額贖回對價(jià)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)等。

對于ETF聯(lián)接基金，基金資產(chǎn)主要投資于目標(biāo)ETF，在多數(shù)情況下將維持較高的目標(biāo)ETF投資比例，基金凈值可能會(huì)隨目標(biāo)ETF的凈值波動(dòng)而波動(dòng)，目標(biāo)ETF的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能直接或間接成為ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險(xiǎn)。ETF聯(lián)接基金的特定風(fēng)險(xiǎn)還包括：跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、成份券停牌或違約的風(fēng)險(xiǎn)等。

本資料不作為任何法律文件，觀點(diǎn)僅供參考，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。市場有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

新聞來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞