8月21日，港股白酒第一股、中國(guó)醬香白酒第二股珍酒李渡(6979.HK)發(fā)布2024年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.33億元，同比增長(zhǎng)17.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)10.2億元，同比增長(zhǎng)26.9%，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)兩位數(shù)雙增。

行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡為何能持續(xù)向上？其長(zhǎng)期成長(zhǎng)性如何？

四大品牌齊增長(zhǎng)，高端化效果明顯

珍酒李渡的增長(zhǎng)，離不開其多品牌、多品類、多地域優(yōu)勢(shì)，其旗下?lián)碛姓渚?、李渡、湘窖及開口笑四個(gè)品牌，涵蓋醬香型、濃香型和兼香型，形成了以次高端以上貴州真臺(tái)酒為主的貴州真臺(tái)酒矩陣，建立了三層增長(zhǎng)引擎。

珍酒是公司核心增長(zhǎng)引擎，目前已躋身中國(guó)第四大醬酒品牌，不少行業(yè)人士認(rèn)為，珍酒未來(lái)仍有望受益于醬酒市場(chǎng)發(fā)展及高端化趨勢(shì)。

李渡是公司第二增長(zhǎng)引擎，憑借深厚的酒文化和“一口四香”獨(dú)特體驗(yàn)，創(chuàng)造了行業(yè)領(lǐng)先的沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷，獲得了消費(fèi)者對(duì)品牌價(jià)值的高度認(rèn)知和認(rèn)可。

湘窖和開口笑作為區(qū)域領(lǐng)先品牌，有望為公司帶來(lái)可持續(xù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

上半年，珍酒李渡四大品牌全線增長(zhǎng)。珍酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.02億元，同比增長(zhǎng)17.2%；李渡扎實(shí)做好本省市場(chǎng)同時(shí)，積極開拓省外潛力市場(chǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)37.9%；湘窖和開口笑深耕湖南，持續(xù)提升渠道滲透率，亦實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

值得注意的是，珍酒李渡高端化效果明顯。次高端及以上價(jià)格帶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.72億元，同比增長(zhǎng)26.37%，占總營(yíng)收67.1%，較去年同期提升了4.7個(gè)百分點(diǎn)，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主力。其中，次高端營(yíng)收16.8億元，同比增長(zhǎng)32.6%，增長(zhǎng)最為迅猛；高端營(yíng)收10.91億元，同比增長(zhǎng)17.9%。此外，噸酒價(jià)格同比提升9.9%，高端化趨勢(shì)明顯。

珍酒李渡通過(guò)多品牌戰(zhàn)略、產(chǎn)品高端化和有效的市場(chǎng)定位，不僅實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的快速增長(zhǎng)，更贏得了廣泛的消費(fèi)者認(rèn)可，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

渠道、體驗(yàn)雙升級(jí)，提前布局蓄勢(shì)待發(fā)

近兩年來(lái)，盡管“醬酒熱”有所降溫，但醬酒在消費(fèi)端卻在持續(xù)擴(kuò)容。權(quán)圖醬酒工作室發(fā)布的報(bào)告顯示，目前醬酒在白酒消費(fèi)端的占比在30%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)10年將達(dá)到50%以上。

為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，珍酒李渡持續(xù)加大產(chǎn)能布局，產(chǎn)能已突破5.3萬(wàn)噸。以珍酒為例，產(chǎn)能規(guī)模已突破4.1萬(wàn)噸，優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)存達(dá)9萬(wàn)噸，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)居貴州酒企前三。

近期，珍酒成立珍三十事業(yè)部。國(guó)泰君安指出，珍酒2024年中秋動(dòng)銷季已于8月中旬啟動(dòng)，隨著珍三十聚焦發(fā)力，疊加組織賦能，有望拔高品牌、打開增長(zhǎng)空間。

在本就具有優(yōu)勢(shì)的渠道方面，珍酒李渡升級(jí)和持續(xù)實(shí)施“雙渠道”增長(zhǎng)戰(zhàn)略。在產(chǎn)品組合、定價(jià)機(jī)制和渠道網(wǎng)絡(luò)方面制定差異化策略，分別拓展傳統(tǒng)和新興營(yíng)銷渠道。在此戰(zhàn)略框架下，珍酒事業(yè)部、高檔酒事業(yè)部和珍三十事業(yè)部定位更加清晰、目標(biāo)更加明確。

上半年，珍酒李渡大力優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，確保核心市場(chǎng)擁有強(qiáng)大、高效的經(jīng)銷商隊(duì)伍；同時(shí)，投入資源促進(jìn)渠道周轉(zhuǎn)和終端動(dòng)銷，構(gòu)建良性的渠道秩序和價(jià)格體系。截至2024年6月，珍酒李渡經(jīng)銷商共計(jì)7360家，其中，新增218家，優(yōu)化119家，體現(xiàn)品牌對(duì)老客戶的極強(qiáng)黏性，以及對(duì)新客戶的強(qiáng)大吸引力。

此外，珍酒李渡持續(xù)升級(jí)沉浸式體驗(yàn)營(yíng)銷，深度鏈接消費(fèi)群體。珍酒全新打造“國(guó)之珍宴”高端品鑒會(huì)，推出“圣地之旅”回廠游；李渡持續(xù)打造國(guó)寶“宋宴”、中國(guó)白酒申遺七子等IP；湘窖持續(xù)開展集工業(yè)旅游和美酒品鑒等于一體的封壇活動(dòng)，精準(zhǔn)觸達(dá)核心消費(fèi)群體。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期積累，四大品牌在目標(biāo)客群中建立了鮮明的品牌調(diào)性，影響力大幅提升，促進(jìn)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。

珍酒李渡稱，2024年下半年，將進(jìn)一步鞏固在次高端及以上白酒市場(chǎng)地位，推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)。

保持預(yù)期增長(zhǎng)，可持續(xù)性被驗(yàn)證

2016年至今，白酒行業(yè)進(jìn)入擠壓式增長(zhǎng)新階段?；谌丝诩t利的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增量或已不在，白酒產(chǎn)銷總量或仍將持續(xù)下行，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)與人均可支配收入仍處于上行通道，城鎮(zhèn)化建設(shè)尚有一定空間，經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好趨勢(shì)和消費(fèi)者對(duì)美好生活的向往不變。

品質(zhì)消費(fèi)將是主流消費(fèi)趨勢(shì)，白酒行業(yè)未來(lái)發(fā)展的空間仍在于延續(xù)品質(zhì)與價(jià)格共同提升，市場(chǎng)份額將向頭部名酒進(jìn)一步集中，同時(shí)能更好滿足消費(fèi)者需求的差異化和高性價(jià)比產(chǎn)品仍將有結(jié)構(gòu)性發(fā)展。

珍酒李渡的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，為未來(lái)發(fā)展打下了扎實(shí)基礎(chǔ)。

珍酒李渡集團(tuán)董事長(zhǎng)吳向東在上半年業(yè)績(jī)投資者交流會(huì)上表示，預(yù)計(jì)中秋、國(guó)慶等將繼續(xù)保持預(yù)期增長(zhǎng)。傳遞出信心的同時(shí)，也意味著珍酒李渡全年業(yè)績(jī)將向百億目標(biāo)再邁一大步。

吳向東作為白酒行業(yè)資深人士，創(chuàng)造了業(yè)內(nèi)多個(gè)奇跡，在用人方面，珍酒李渡連續(xù)多年引進(jìn)優(yōu)秀釀酒人才、品牌策劃人才、營(yíng)銷人才，已見顯著成效，集團(tuán)進(jìn)入全國(guó)化發(fā)展的快車道。

珍酒李渡業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、發(fā)展能力持續(xù)增強(qiáng)，也吸引了多家知名券商機(jī)構(gòu)關(guān)注。Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，高盛、中金公司、國(guó)泰君安、華創(chuàng)證券、國(guó)金證券等發(fā)布研報(bào)40余份，均給予珍酒李渡正面評(píng)級(jí)。

8月14日，全球十大投行之一的摩根士丹利發(fā)布研報(bào)表示，行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡相較于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)測(cè)其2023年至2025年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率為17%，盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率為18%，有望在未來(lái)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額，達(dá)到200億元市場(chǎng)規(guī)模。

展望未來(lái)，在產(chǎn)業(yè)集中化、品牌化、高端化趨勢(shì)下，珍酒李渡有望持續(xù)穿越行業(yè)周期，釋放長(zhǎng)期價(jià)值，贏得更好發(fā)展。