證券時報記者 唐強

　　9月12日，白酒龍頭貴州茅臺開盤后一路走低，全天跌幅達到3.26%，報收于1335.06元/股，股價創(chuàng)下2022年11月以來新低。

　　在貴州茅臺“帶領(lǐng)”之下，古井貢酒、山西汾酒、今世緣等白酒個股出現(xiàn)不同程度的下跌，僅皇臺酒業(yè)飄紅，白酒板塊指數(shù)下跌1.7%。

　　面對上述行情，中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青對證券時報記者表示，貴州茅臺股價下跌，代表著投資人對貴州茅臺未來發(fā)展缺乏信心。實際上，造成這種情況的主要原因還是社會購買力不足，消費者對未來收入預(yù)期悲觀帶來的消費緊縮和消費降級。

　　9月9日，貴州茅臺召開2024年半年度業(yè)績說明會，上市公司董事長張德芹、董事會秘書蔣焰、獨立董事王鑫等高管出席會議，對外界關(guān)注的飛天茅臺的市場價格、經(jīng)銷商渠道政策等熱門話題予以回應(yīng)。

　　在業(yè)績說明會上，張德芹表示，貴州茅臺的經(jīng)營目標基于生產(chǎn)、市場、基酒等多重要素科學(xué)制定，將確保年度15%的營業(yè)總收入的增長目標如期完成。對于2025年的增速，貴州茅臺會經(jīng)相關(guān)程序決策后及時披露。

　　今年上半年，飛天茅臺行情波動較為明顯，終端市場價格曾一度跌破2300元/瓶。針對飛天價格的話題，張德芹表示，茅臺高度重視市場情況，公司深入各省區(qū)開展市場調(diào)研，召開各省區(qū)市場工作會。貴州茅臺與經(jīng)銷商、電商、團購、省區(qū)自營等渠道代表進行深度座談交流，持續(xù)完善既系統(tǒng)、又協(xié)同的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)體系，市場情況整體較為穩(wěn)定。

　　根據(jù)第三方平臺酒價數(shù)據(jù)，進入7月以來，飛天茅臺酒終端市場價格企穩(wěn)回升，重新站上2300元/瓶的價格段。截至9月12日，2024年出廠53度500ml的原箱飛天茅臺市場價約為2550元/瓶，較前一日價格下降30元；而同年份和規(guī)格的散裝飛天茅臺市場價為2365元/瓶，較前一日價格下降20元。

　　從渠道來看，今年上半年，貴州茅臺直銷收入達到337.28億元，通過“i茅臺”數(shù)字營銷平臺實現(xiàn)酒類不含稅收入102.5億元，批發(fā)代理模式的營業(yè)收入則為479.86億元。截止到上半年末，貴州茅臺國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為2097家（增加18家、減少1家），國外經(jīng)銷商數(shù)量則保持不變，仍為106家。

　　張德芹稱，當前，貴州茅臺已形成比較完整的渠道生態(tài)系統(tǒng)，從報表口徑來看，批發(fā)渠道包括社會經(jīng)銷、電商、商超等，直銷渠道包括自營公司、i茅臺等。目前，茅臺酒經(jīng)銷渠道銷售政策暫未調(diào)整。

　　此外，貴州茅臺董秘蔣焰表示，貴州茅臺酒未增加經(jīng)銷商，增加的18家均為系列酒經(jīng)銷商。上半年，貴州茅臺醬香酒公司實現(xiàn)營業(yè)收入128.18億元，凈利潤44.36億元，營收、凈利潤占比首次超過合并層面的10%。

　　作為白酒龍頭，貴州茅臺經(jīng)營業(yè)績依然表現(xiàn)搶眼，營收、凈利均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。今年上半年，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入819.31億元，同比增長17.76%；實現(xiàn)凈利潤416.96億元，同比增長15.88%。

　　但從整個白酒行業(yè)來看，2024年，白酒已進入結(jié)構(gòu)性調(diào)整周期，存量時代特征愈發(fā)鮮明。在第二季度淡季中，白酒消費需求整體偏弱，酒企淡季經(jīng)營節(jié)奏有所控制。當前，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量和釀酒產(chǎn)量持續(xù)下降，銷售收入和利潤總額逐年上升，中國白酒行業(yè)正在從粗放式的產(chǎn)能擴張階段，進入到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能為王的利潤驅(qū)動階段。

　　面對新的白酒行業(yè)形勢，今年7月，貴州茅臺提出，將從“道”的層面要主動向“新商務(wù)”轉(zhuǎn)型，做好客群、場景、服務(wù)等方面的“三大轉(zhuǎn)型”。

　　對此，肖竹青對證券時報記者表示，貴州茅臺過去主力消費是三大行業(yè)，包括房地產(chǎn)上下游的企業(yè)家、大基建的企業(yè)家和金融行業(yè)高管，目前這三個行業(yè)都處于調(diào)整階段。貴州茅臺正在推動的“三大轉(zhuǎn)型”，尚需要時間來檢驗成效。事實上，近期茅臺股價下跌，也代表著投資人對于貴州茅臺“三大轉(zhuǎn)型”所需多長時間、會取得什么效果的擔憂。